美联储理事斯蒂芬·米兰在公开场合强调大幅降息的必要性，但其观点在华尔街及经济学家群体中引发广泛质疑。作为特朗普政府前白宫高级经济顾问，米兰在 9 月 16–17 日 FOMC 会议上刚刚宣誓就职股票按天资配平台，便投下反对票，主张一次性降息 50 个基点，而非官方通过的 25 个基点。

9月22日，米兰在纽约经济俱乐部发表演讲，呼吁用大幅降息迅速达到政策制定者所说的中性水平(即既不会刺激也不会拖累经济增长的利率水平)。他还补充称，如果为了表明这一立场有必要，他可能会在即将到来的美联储会议上继续投反对票。

米兰的核心论点基于对特朗普政府贸易、移民、税收及监管政策的评估，认为这些政策已显著降低防范通胀所需的利率水平，导致当前基准利率过高。他指出，美联储政策制定者尚未充分认识到这一结构性变化，亟需通过大幅降息实现中性利率目标——即既不刺激也不阻碍经济增长的水平。

然而，这一观点遭遇多方反驳。摩根大通经济学家迈克尔·费罗利直言其论点“值得怀疑、不完整且缺乏说服力”，彭博经济评论更强调，由于通胀率已连续四年高于2%目标且市场预期未来几年仍将维持高位，主张极端宽松的举证责任全在米兰。

美联储内部对降息节奏存在显著分歧。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆警告，高通胀背景下进一步宽松空间“有限”;旧金山联储主席玛丽·戴利虽支持继续降息，但认为时间表需谨慎制定。

9月经济数据进一步加剧政策制定者的犹豫：美国第二季度经济增速创近两年新高，8月商业设备订单、商品贸易逆差及首次申请失业救济人数均显示第三季度经济保持良好增长势头。

值得注意的是，美联储青睐的潜在通胀指标仍顽固维持在2.9%，较2%目标高出近一个百分点。高频经济公司首席经济学家卡尔·B·温伯格据此指出，8月消费者支出稳步增长的数据“完全不支持米兰立即大幅降息的建议”。

尽管争议不断，米兰仍坚持其立场。他在上周电视采访中警告，若美联储不迅速行动可能损害经济，并重申通过连续降息实现中性利率的计划。

不过，部分经济学家承认其部分逻辑存在合理性。文艺复兴宏观研究公司经济学主管尼尔·杜塔认为，中性利率可能略低于美联储当前预期，因此政策具有限制性，但他质疑实际中性利率是否如米兰所言接近零值，指出“若真实中性利率为零，正如米兰所宣称的那样，经济与金融市场早已崩溃，谈何‘经济黄金时代’?”

责任编辑：于健 SF069

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