公募对转债市场定价的影响正愈发显著，截止2024年四季报，公募基金所持转债市值占转债全市场比重约33.6%，为历史新高。四季报显示，公募基金重点加仓银行和光伏行业个券，以及信用预期修复的标的。机构认为，公募对转债资金回补空间仍较大，红利与小盘转债均有望收益。

　　据数据统计，2024年末，公募基金持有可转债市值约2876.75亿元，环比三季度增长了2.27%。而随着转债市场的萎缩，公募基金所持转债市值占转债总市值的比重进一步提升，公募基金对转债定价的参与度继续提高。

这种改变究竟是为了维护储户的权益，还是纯粹给大家添麻烦？

　　根据兴证固收首席左大勇的统计，2024年末公募基金转债持仓市值占全市场比重约33.58%，环比小幅上升2.04个百分点，该比重为新高。

　　当然，公募基金持仓转债市值提升的主要贡献来自于可转债ETF。转债ETF的规模由2024年末三季度的276亿元上升至2024年末的431亿元，环比增长56%。而持有转债的主动管理基金对于转债的操作有所分化，只有转债基金的持仓明显提升。

　　根据申万宏源固收首席黄伟平的统计，转债基金的转债持仓市值在2024年四季度增长了30.6亿元（环比8.0%），一级债基的转债持仓市值增长了7.7亿元（环比1.2%）；而二级债基、平衡混合型、灵活配置型和偏债混合型等的转债持仓均有所下滑。

　　左大勇认为，除去ETF，公募对转债资金回补空间较大。若是经济出现企稳，且货币也处于较为宽松水平，则债券很难获得更多增益，这会倒逼资金明显回流转债。

　　从持仓的个券变化来看，公募基金在四季度大幅增持了浦发、兴业、晶能、双良、科顺等转债。

　　图：四季报公募持仓变动居前的转债

　　华西宏观固收团队指出，公募基金重点加仓银行和光伏行业个券，以及信用预期修复的标的，价位结构偏向中低价权重个券。兴业等银行转债的集体增配，反映出债市收益荒及底仓类转债的供需失衡。而随着市场行情好转以及光伏供给政策预期增强，晶能转债、双良转债等光伏标的也迎来显著增持。

　　进入2月，权益市场有望迎来春季躁动，转债则受益于权益风格偏向。左大勇认为，权益在2月风格偏向小盘，平衡/偏股品种更能受益于小盘风格修复。而在风格冲击调整后，低波红利品种依然是很好的固收增强方式。

　　工银可转债基金经理黄诗原在四季报中表示，将继续挖掘稳定增长类的转债，此外将更加看重转债的下跌风险。组合将保持相对集中的持仓，适度提升择股择券标准，力争避免出现永久性损失，希望持有的标的均具有较高的壁垒、稳定的竞争格局及可持续稳定增长的特征。

　　黄伟平认为配资炒股官网查找，银行等大盘偏债转债仍被视为底仓品种优先加仓配置。因此，在推动中长期资金入市背景下，建议继续以大盘稳健类品种及高信用偏债转债为底，交易业绩催化、题材发酵机会。